AI终端深度报告：梦想照进现实

（报告出品方/作者：民生证券，方竞）

他山之石，看AI终端产业浪潮

苹果公司：全球消费电子之光

导读：报告深度剖析了AI终端的发展现状与未来趋势。

报告指出，AI终端正从云端向端侧拓展，字节跳动等互联网巨头凭借大模型技术，推动AI从ToB向ToC应用延伸，涵盖PC、手机、眼镜、耳机等设备。AI终端的发展可分为五个阶段：AI云端、AI+PC、AI+MR、AI+手机以及AI大模型的兴起。

报告强调，AI终端的核心要素为算力、模型和生态。算力是硬件基础，通过NPU实现终端推理；模型通过减枝蒸馏优化，降低端侧负载。生态建设则需产业链厂商协同合作，开发应用，挖掘垂直场景。苹果公司凭借多年积累和市场号召力，在AI生态建设中占据优势，其供应链的PCB、散热、光学等环节值得关注。在应用层面，A股的AI应用集中于ToC领域，终端设备销量成为AI应用落地的关键。AI终端需深耕应用场景，提供良好的基础功能与优秀的AI功能，以提升用户体验。当前热门的轻量级终端产品中，SoC芯片和视觉交互能力成为关键，ISP能力有望成为芯片厂商的决胜要素。

报告预测，AI终端产业将呈现价值量提升、交互体验革新和产业链格局演变三大趋势。品牌厂商和供应链企业将受益于这轮AI浪潮。投资建议方面，建议关注端侧硬件、品牌与代工企业以及数字芯片领域。