机械行业2025年投资策略—— 聚焦优质龙头的结构性成长机会

2024年12月

报告亮点

•2024年回顾：全年制造业PMI在枯荣线附近，制造业下游整体需求呈现相对疲软态势，不过部分方向凸显经营韧性，一方面受益制造业国内处于补库存的弱复苏阶段，出口呈现相对较好增长，另一方面受益国家通过大规模设备更新政策推动存量市场的更新需求，同时通过化债政策释放一定内需。当前看，2024年12月9日中共中央政治局召开会议，会议指出2025年要实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。

•2025年展望：从投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：

从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭借技术出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。

从供给侧看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等； 3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。